国家政策驱动发展 到2020年环保行业投资占GDP比例不低于3.5%

十八大以来,我国环保重视程度不断提高,环境治理投资也稳定增长,但与发达国家相比,我国环境污染投资占 GDP 的比例仍处于较低水平。最新十九大报告中我国主要矛盾的变化表明我国已由过去的盼温饱、求生存转为盼环保、求生态,环保高度得到大幅提升。另外,报告提出,2020 年前要坚决打好污染防治的攻坚战,结合 2035 年生态环境根本好转的目标,我们判断未来十年我国环保行业将持续景气。

国民环保意识逐步觉醒

2013年特大雾霾事件的发生,正式引起了大众对这个无法回避的空气问题的讨论,2015年舆论达到高潮,民间开始自发组织环保活动,“绿色”、“环保”之类的词汇也更多的出现在了电视、电台和日常生活中。根据2015年对移民原因的调查数据来看,环境污染高居第二位,占比五分之一,人们对环保的重视程度可见一斑。

环境质量提升带动总投资增长

环境污染治理投资空间大:不论是从GDP占比还是地方财政支出占比角度,我国环保产业在国民民济中的占比仍处于较低水平。保守假设:“十三五”期间我国GDP年复合增速6%,至2020年全国环境污染治理投资额占比微升至 1.45%,则“十三五”期间全国环境污染治理投资总额约5.68万亿,较“十二五”增长33%。

财政支出角度:中国水体及固废治理支出占比较低

财政支出角度:中国水体及固废治理支出占比较低

数据来源:前瞻产业研究院整理

环保行业发展现状分析

据前瞻产业研究院发布的《环保行业发展前景与投资预测分析报告》数据分析,2000-2016 年,我国环境治理投资总额从1014.90 亿元增长至2016 年的9219.80 亿元,复合增速达14.79%。2016 年,我国环境治理 投资占 GDP 比例为1.24%。

根据国际经验,当治理环境污染的投资占GDP 的比例达 1%~1.5%时,可控制环境恶化的趋势,当该比例达到 2%~3%时,环境质量可有所改善。

发达国家在20世纪 70年代环境保护投资占GDP的比例已达2%,《全国城市生态保护与建设规划》(2015-2020年)提出,到2020 年,我国环保投资占GDP 的比例不低于3.5%,环保投资仍有很大提升空间。

我国环境污染治理投资总额稳定增长

我国环境污染治理投资总额稳定增长

数据来源:公开资料整理

工业企业盈利复苏,有利于环保需求释放

根据前瞻产业研究院数据显示,截至2016年10月底,钢铁已提前完成4500 万吨全年去产能目标任务,煤炭去产能2.5 亿吨的全年目标任务有望提前完成。从统计的情况来看,从2014-2016 年开始,我国钢铁和煤炭产量均比过去有了明显的下降。而更为重要的是,2016年统计数来看,我国GDP 增长维持在6.7%,实现了在维持经济增长的情况下去产能任务。

环保行业整体业绩稳健增长

环保板块业绩保持了高速稳健的增长。从重点关注的39家环保公司来看,近三年营收增长率都保持了20%以上。2017年Q3,环保板块实现营收合计734.08亿元,同比增长25.27%;归母净利润合计95.07亿元,同比增长23.26%。

环保公司归母净利润分布情况

环保公司归母净利润分布情况

资料来源:公开资料整理

环保行业是典型的受政策驱动的行业

中国环境监管执法体系已经开始重构

2015-2017年,中国环保方面最核心的变革是环境监管执法体系的重构,前文详细分析的中央环保督察、环保税都是这一变革的重要组成部分。自 2015 年以来,国家出台多项环保政策,在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行了重大改革,把过去被动化、模糊化的环保管理变为了主动化、定量化、清晰化的管理,环保政策体系和监管执法体制得到重构后进入了一个新阶段。

新老环保监管执法体系对比

新老环保监管执法体系对比

数据来源:公开资料整理

环保尤其是水务类环保项目需要投入大量资金,因此整个金融环境的松紧与环保类公司的经营息息相关

目前政府和企业都面临融资难的问题,PPP 可平滑政府财政支出,加快企业资金周转。未来 PPP 仍将是水务等环保投资的必然选择。 2013年11 月,十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投 资和运营”,之后42 号文、90 号文的相继出台,PPP 得到大力推广。截至 2017年9 月末,财 政部 PPP 入库数量达 14220 个,总投资额达17.8万亿元。根据前期环保类 PPP 项目所占比例,我们预估目前环保 PPP 投资额约3万亿元,占比约 18%。

PPP 投资稳定增长

PPP 投资稳定增长

数据来源:公开资料整理

根据发达国家经验,环保行业的快速发展普遍发生在国家产业升级阶段,第一次升级出现在二次世界大战爆发后的六七十年代,第二次出现在信息化产业升级的八十年代,由美国发起,逐步扩展到日本和欧洲。环保行业的快速发展持续时间大约在 20 年左右,年均增速平均在 20%以上。对比我国行业与经济发展现状,基本可以得出我国环保行业正在步入一个景气不断攀升、持续高速增长的良性发展路径之中。

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